不过，国家银行的货币政策调整面对的更大风险，来自外资 对本地短期票据和债券的持有率偏高。苏格兰银行（RBS）在9月份的一份研究报告中指出，本地债券市场的外资持有率偏高，不仅让马来西亚面对外资撤离的风 险，同时也必须承担货币利差交易（Currency carry trade）与短期外债的风险。
国家银行的资料显示，截至今年七月，外资投资者持有 1865亿元以马币计算的本地债券。同时，外资对马来西亚政府债券（MGS）的持有率从2008年的300亿元提高至2011年8月的996亿元。外资所 持有的政府债券（MGS）和政府投资票据(GII)占政府债券总额的26.8%，比2008年底时的11.3%高出一倍以上。
值得注意的是，流入我国的外资基金占我国外汇储备金高达39.5%的比重，而且这些外资基金主要集中在国家银行发售的短期债券/票据上（届满期介于3个月至12个月之间）。
苏格兰银行新兴市场策略师谢文庆（译音，Chia Woon Khien）就指出，从外资资金占外汇储备金的比例来看，马来西亚比其他市场承受更高的风险。
花期证券研究也指出，马来西亚的外汇储备偿债能力在过去数年出现下滑的迹象，因为外汇储备增幅远低于短期外债。此外，基于外资对本地短期票据和债券持有率偏高，一旦外资撤资，我国将面对严重冲击。
传统上，经济增长放缓与通胀压力下滑是债券投资的最佳环境。此外，国家银行在经济增长前景转淡之际，维持隔夜利率不变，是促使外资继续把资金停靠在本地短期债券和票据的主要因素之一，因为这完全扫除了本地债券投资的利率风险。
一旦国家银行调整利率政策，这不仅将影响债券投资的利率风险，同时也引发汇率风险（利率调整对马币汇率所造成的波动性），而且还可能牵涉到利差交易（即利用不同货币的利差赚取盈利的交易方式）的问题，本地短期债券或票据将会成为外资（尤其是热钱）主要抛售对象之一。
http://www.ehornbill.com/ehcms/index.php?option=com_content&view=article&id=4665:2012&catid=35:2009-02-07-03-29-52&Itemid=54 美元掉，所以热钱不断周围跑。。。以抓差价， 所以当大马大选来临的时候。相信热钱也是会逃离大马。。所以大选前还是不要持有任何bond, 以防万一。。。。毕竟有了308 的经验。。。。外资永远都比较敏感。。。
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